报告关键点：
& 中报业绩略超预期
& 进入工业废水处理市场，但对短期盈利贡献不大
& 给予“增持-B”评级
报告摘要：
中报业绩符合略超预期：公司2010年上半年实现营业收入14.5亿元，同比增长
20%，实现归属于母公司净利润6.3亿元，同比增长9.2%，按最新股本计算，每
股盈利0.13元，业绩略超预期。
2季度所得税下降：公司2季度的实际所得税率仅为-2.4%，而1季度为13%，理论
上公司应按15%所得税缴纳，因此2季度的所得税大幅下降是业绩好于预期的主
要原因。
自来水供应业务盈利能力恢复：受益于水价上调（估计平均上涨幅度在18%）和
自来水销售量的稳定增长（估计在5%左右），公司的自来水供应毛利率大幅回升，
至33.7%，较同期上升9个百分点。
污水处理业务稳定增长：供水业务稳定增长，本期收入增长8.2%，仅毛利率基
本稳定，是公司