近日，财政部和国家税务总局印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》（简称78号文），其中提到污水处理劳务、再生水劳务，自2015年7月1日起，征收增值税，后返还70%,即需要交纳30%的增值税。这意味着污水处理、再生水等免增值税的政策被取消。对此，我们的点评如下：

　　78号文打破前期垃圾处置、污水处理劳务面征收增值税规定。前期污水处理劳务、再生水劳务等相关税收政策依据主要如下：1）《关于污水处理费有关增值税政策的通知》（财税〔2001〕97号）规定，对各级政府及主管部门委托自来水长（公司）随水费收取的污水处理费，免征增值税。2）《关于资源综合利用及其他产品增值税税收政策的通知》（财税〔2008〕156号）规定，对销售自产再生水免征增值税，对污水处理劳务免征增值税。3）《关于污水处理费不征营业税的批复》（国税函〔2004〕1366号）规定，单位和个人提供的污水处理劳务不属于营业税应税劳务，其处理污水取得的污水处理费，不征收营业税。

　　市场预期增值税税率在17%,增值税税负对污水处理运营类企业业绩影响较大。根据《中华人民共和国增值税暂行条例》以及与业内人士的沟通来看，市场预期污水处理劳务的增值税率为17%的概率较大。若如此，税负计算为30%*（污水处理服务费收入-电费-耗材）*17%。根据我们的测算，污水处理增值税对运营类企业业绩影响平均达8%-10%,而由于增值税并不涉及工程业务，因而对污水处理工程类企业暂无影响。

　　增值税税率对污水处理行业发展偏负面。从产业层面来看，如果BOT等项目的调价机制没有及时应对，目前的增值税对污水处理行业影响偏负面，主要逻辑如下：1）资金是污水处理企业的核心驱动因素之一。开征增值税、后返还70%加剧企业的现金流压力，弱化企业建设新项目的能力；2）PPP项目大都属BOT项目，项目补偿条款较少涉及税种变化因素。因而短期内，开征增值税削弱项目盈利能力，势必会影响社会资本进入污水处理产业，冲击PPP模式的推广。

　　积极等待解决之道：既然开征增值税不可避免，我们仍希望政策部门积极探索解决之道，促进产业的可持续发展。我们预期两种解决方式：1）税率下调，减小影响；2）启动地方水价调价机制，污水处理服务费相应增加以抵减税收影响。