先水后泥，短板需迅速补齐，政策重视程度提高，污泥收费问题有望解决，污泥处理行业蕴含重大机会。

　　近年来，我国污水处理能力快速提高，污泥处理严重落后，污泥的无害化处理率仅25.1%，成为我国污水处理的短板。污泥的随意处置导致了二次环境污染，造成了恶劣的社会影响。随着污泥处理的重视程度提高，短板补齐的呼声日渐强烈。近年来，“重水轻泥”的思想正得到逐步扭转，国务院、环保部等相继发布政策文件，要求污水处理厂要在2 年之内建成并运行污泥处理设施。

　　十二五规划至2015 年，重点城市污泥无害化处理处置率达80%，其他设市城市达到70%，县城及重点镇达到30%。预计《清洁水行动计划》下半年将出台，后续相关政策会快速跟进，有望进一步解决污泥处理收费问题，这将对整个污泥处理行业产生积极推动作用，推动污泥处理的快速爆发，污泥处理基础设施的建设与运营领域将蕴含重大投资机会。

　　发达国家污泥处理强调资源化利用，我国污泥处理多种路线同时发展，强调因地制宜，土地利用将是未来主流处理方式从发达国家的情况来看，欧美以土地利用为主，日本以焚烧后建材利用为主，随着环保和资源化利用的呼声日渐高涨，发达国家明确的将土地利用作为污泥处置的鼓励方向，并逐渐限制填埋、焚烧等污泥处置方式。在我国，多条技术路线同步发展，技术路线的选择强调因地制宜和资源化利用。从技术发展方向来看，我们认为：1）深度脱水后卫生填埋只是短期内的过渡性的技术路线，未来比例将逐步缩小；2）污泥干化焚烧减量化效果最好，尤其是与生活垃圾混烧和工业窑炉协同焚烧，将是未来一段时间我国提倡的方向，特别是在经济相对发达、土地资源昂贵的地区；3）厌氧消化/好氧发酵后土地利用由于其资源化利用效率较高，长期来看将会我国是主流污泥处理方式。

　　2015 年，全国湿污泥产量近4000 万吨，市场容量达170 亿，年均增速超20%

　　我们测算至2015 年，我国年产生湿污泥（80%含水量）达到3973万吨，按照整体无害化处理率达到60%计算，预计2015 年污泥处理市场总容量将达170 亿元，年均增速超20%。

　　相关公司已开始布局，静待市场爆发，推荐桑德环境、维尔利在污泥处理领域，一些非上市企业如中科博联、中持绿色、无锡国联等已经投资建设了部分污泥处理处置项目，并积累了一定的项目经验。上市公司中桑德环境、维尔利、中电环保等很多公司已开始在污泥处理领域布局，一旦污泥处理市场爆发，相关公司将获得丰厚收益。我们推荐固废业务全面开花，环卫一体化布局的龙头公司桑德环境（买入评级）、技术型领先型公司维尔利（增持评级），同时关注中电环保、瀚蓝环境和兴源过滤。